滚动2017年12月出口同比10.9%，比上月降1.4个百分点，为年内第三高点。出口改善得益于全球经济持续复苏，12月美国、欧元区、日本制造业PMI分别为59.7%、60.6%、54%，均再创新高。
与“这一轮美欧经济复苏主要受中国拉动”的竞争性观点不同，我们的研究发现，这一轮美欧经济复苏，主要是基于自身资产负债表修复，具备可持续性，美国2008年金融危机以来宽货币+严监管的政策组合在推动经济复苏的同时避免了金融结构脆弱性，造就了这一轮美国超长的经济复苏和美股牛市，未来政策组合正转向收货币+宽财政。
从出口产品类别看，12月高新技术产品出口增速明显上升、机电产品出口增速小幅下滑、劳动密集型产品出口增速大幅下滑，出口结构继续改善。12月末外汇储备31399.5亿美元，较11月末上升207亿美元，连升11个月，且连续11个月站稳在3万亿美元以上，中国经济预期改善为人民币汇率提供支撑。
2017年中国出口、进口同比分别为7.9%、15.9%，均结束了连续两年负增长的态势。其中，价格对进口增长的贡献率为52.6%，价格对出口增长的贡献率为37.3%。在外需稳定复苏、内需偏稳的背景下，预计2018年进出口仍将保持复苏势头。
5、商品房销售总体呈回落趋势，房地产补库、租赁房建设、行业并购等支撑地产投资。
2017年12月商品房销售面积同比6.1%，较上月上升0.8个百分点，这主要在于房企年末冲业绩等原因。总体看，受益于棚改货币化比例提高，在三四线城市商品房销售拉动下，2017年全年商品房销售面积达16.9亿平的历史峰值，同比7.7%。在信贷收紧、棚改规模下滑、高基数等因素下，2018年商品房销售大概率回到负增长轨道，但区域分化将更为明显。
2017年12月全国商品房待售面积同比-15.3%，延续下滑态势。根据我们的样本城市观察，2017年12月全国一线、二线、三四线城市商品房可售库存去化周期分别为10.7、12、13.6个月，房企库存仍明显偏低。2017年1-12月全国土地购置面积累计同比15.8%，较上月下滑0.5个百分点。2017年12月房地产开发企业到位资金同比增长12.5%，较上月上升1.7个百分点，连续三个月上升。
2017年12月房地产开发投资同比2.4%，较11月下滑2.2个百分点。这其中既有高基数原因，也有环保停工因素；2017年12月房屋新开工面积同比8.6%，较上月下滑10.2个百分点。2017年全年房地产开发投资同比7%，较2016年的6.9%略升0.1百分点。2016年底市场上多数预测2017年房地产投资负增长，而我们当时提出《为什么我们对2017年房地产投资不悲观？》。
预计房地产补库存、租赁房建设、行业并购等因素将支撑2018年地产投资。住建部安排2018年棚改580万套，虽不及前值609万套，但超过市场500万套的预期，但货币化比例大幅下降。
6、12月制造业投资增速回升，企业盈利改善、资产负债表修复等为新一轮资本开支周期积蓄力量，高端制造业投资继续加快，高耗能制造业投资降幅收窄。
2017年12月，制造业累计投资同比4.8%，较上月和上年分别加快0.7、0.6个百分点。其中，12月高技术制造业累计同比增长17.0%，较上月和上年分别加快1.1、2.8个百分点；装备制造业累计同比8.6%，较上年加快4.2个百分点；高耗能制造业投资同比下降1.8%，跌幅较上月收窄0.5个百分点，但较上年扩大0.9个百分点。
2016-2017年制造业投资已经触底，但受银行对“两高一剩”行业限贷、环保督查、供给侧去产能等制约抑制，新增产能一直受限。随着产能出清、企业盈利改善、资产负债表修复、出口复苏，我们预计2018年下半年-2019年将开启新一轮企业资本开支周期。未来新一轮产能投资不再是传统落后过剩的产能扩张，而是带有新时代、新周期、新经济的内涵，代表着高质量发展的未来。
7、基建投资增速略降，受经济L型企稳、财政整顿影响。
