地产：政策思路连续 关注房产税进程

　　核心观点：

　　调控维持连续稳定，长效机制加速建立中央经济工作会议对房地产的表述与十九大类似，要求加快建立多主体供应、多渠道保障、租购并举的住房制度。表述核心在于短期调控稳定连续，长效机制加速建立。在长效机制方面，本次工作会议对其表述由16年的“加快研究建立”到17年的“完善促进”，表明长效机制从理论研究逐步落实到实际执行。而在调控方面，会议指出保持调控政策的连续性和稳定性，分清中央和地方事权，实施差别化调控。这是首次对于中央和地方差别化调控的表述，目前来看，以地方政府主导的“四限”调控仍将持续深入，并在不具备放松基础的前提下保持稳定。

　　财政货币政策维稳，落地引导方向是重点在财政政策和货币政策方面，依旧维持积极的财政政策及稳定中性的货币政策。2010年以来对于财政政策的表述维持“积极”态度，货币政策延续了16年以来的“稳健中性”定调。近两年的货币和财政政策还是以维持经济稳定增长为目的，对于地产行业的支持力度和中央对于行业的态度相关性较高，预计18年新增按揭贷款水平将维持稳定。

　　肖捷部长再提房地产税，房地产税中期落地确立17年12月20日财政部长肖捷在人民日报发表题为《加快建立现代财政制度（认真学习宣传贯彻党的十九大精神）》文章再次明确指出：按照“立法先行、充分授权、分步推进”的原则，推进房地产税立法和实施，表明房地产税立法推进的时间逐步清晰明确，但考虑到尚需经过房地产税法草案、社会征求意见以及常委会审议（一般三次）等多个环节，因此，从房地产开始立法程序、到完成立法再到最后的落地或将至少需要2-3年的时间。

　　在房地产税的落实方面，各个地方政府或将被充分授权，在征税对象、税率甚至在征税时间点上因地制宜，执行差别化政策。

　　房产税对于行业基本面及投资更多是预期的变化长效机制从讨论到实施，已经有明确的进程体现，18年相对应政策的出台进程将会加快。税收政策的完善过程中，房产税的制定和出台将会对地产板块投资造成一定干扰，两会前后将会是预期兑现的主要时间节点。

　　从资产安全性的角度考虑，建议关注业绩增长确定性较高，及nav折价较大的龙头企业。

　　风险提示房地产税立法及落地时间均存在不确定性，长效机制其他改革措施影响地产销售预期。

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