滚动5月15日凌晨，MSCI（明晟公司）公布半年度指数调整的结果，意味着A股的最终纳入名单敲定，有望成为增量外资配置A股的重要入场指引。
调整公告显示，MSCI中国A股指数中将增加11只A股，剔除9只A股，MSCI调整名单中共有234家A股公司入围，今年6月1日起生效。此次的纳入比例为2.5%，调整后市值分别占MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数的1.26%和0.39%；今年8月，MSCI将会再次提升纳入比例至5%。
在市场关注234只个股纳入MSCI对A股的影响之时，第一财经记者独家获悉，所有被纳入的234家A股公司都将接受ESG（环境、社会和公司治理）评测，不符合标准的公司将会被剔除。比起纳入A股的比例和名单，对于MSCI和海外投资机构而言，更看重的是ESG。
MSCI执行董事、中国业务负责人陈凯此前对第一财经记者表示，MSCI将持续搜集A股上市公司的公开资料并进行ESG评测。早在2016年9月，因为担忧辉山乳业激进的会计表现和公司治理风险，MSCI ESG研究部门就将该公司的评级由BB下调至B；无论是大众汽车尾气造假门还是富国银行丑闻事件，ESG部门事先都充当了预警者，或调低评级，或将该公司从ESG指数中剔除。
ESG测评是新重点
尽管市场普遍关注纳入后带来的资金流入和具体纳入的个股，但MSCI内部人士则对记者强调，今年往后的重点在于对A股的ESG测评，如果将视野放长，有利于A股长期健康发展。
据MSCI统计，现在全球有850亿美金的资产在跟踪MSCI ESG指数。巴克莱更有个有趣的研究，发现在债券/信用市场，资产的收益率和ESG因子有高度相关性——ESG分数高的公司大幅跑赢ESG分数低的公司。在股票市场，这一逻辑同样部分适用。
2017年3月24日，港股上市公司辉山乳业股价暴跌85%，300亿港元市值灰飞烟灭。2016年12月，国际知名沽空机构浑水曾连发两篇报告，警告该公司存在利润造假并宣布做空。但其实，早在2016年9月，因为担忧辉山乳业激进的会计表现和公司治理风险，MSCI ESG研究部门将该公司的评级由BB下调至B。此外，无论是大众汽车尾气造假门还是富国银行丑闻事件，ESG部门事先都充当了预警者，或调低评级，或从该公司ESG指数中剔除。
MSCI ESG研究部门全球主管兼执行董事Linda-Eling Lee去年在接受媒体采访时就提及，机构可以在投资组合中避免或者剔除存在高风险、闪崩抑或“黑天鹅”风险的公司，达到更好的风险调整后的回报率。而今年两百多家A股也将迎来ESG的评测。
据悉，2016年9月，通过对辉山乳业的会计和公司治理情况的评估，MSCI ESG研究部门将该公司ESG评级从BB下调为B，该部门表示对其激进的会计表现和治理风险表示担忧，与同业相比，辉山乳业的资产周转率、杠杆率及费用确认率表现得更为极端。在所有导致该公司评分较低的会计指标中，出售库存/成本、预付费用/运营费用和资产周转杠杆比率等指标，自数据覆盖开始以来已被标记预警；杠杆率则从2015年3月的0.59上升至2016年9月的1.24。
此外，被称为“零售之王”且在次贷危机中未受致命打击的富国银行此前也被ESG盯上。2015年11月，MSCI ESG研究部门在评级报告中指出，按每十亿美元资产收到的客户投诉量计算，富国银行在所有的美国银行中是表现最差的。而且该行收到的投诉量在逐年上升，严重程度不断加深，其中包含了一些该银行的重点产品如次级汽车贷款、学生贷款等。
2016年9月，美国消费者金融局发布报告，称自2011年起富国银行有员工未经客户允许，私自替客户开立虚假账户，而且此类虚假账户达到200多万个。与此同时，监管者对富国银行开出了1.85亿美元的巨额罚款。
尽管中国投资者对ESG不甚了解，但全球有越来越多西方大型投资者开始采纳ESG整合策略，由于一些养老金等规模庞大，且侧重长期投资，他们难免更担心长期经济变化和“黑天鹅”事件导致股价下行。
资深全球宏观交易员、中大期货资管部首席投资官袁玉玮对记者表示，无论国内国外，欺世盗名的公司被追捧都不在少数，ESG在股市的实操性并非100%，例如虽然烟草、军工的ESG分数低，其却大幅跑赢指数。不过，西方高度受法治约束，受机构投资者监督，中国上市公司仍有待加强。
基金这样运用ESG策略
其实，ESG策略在欧美国家已经较为成熟，但新兴市场则仍在发展中。众多长期投资基金将ESG策略纳入自上而下的投资框架中，“我们的研究团队会定期收集ESG相关信息和数据、主动拜访公司，鉴于争议性行为，对公司进行剔除。对于长期投资机构而言，除了财务回报之外，我们也将影响力投资（impact investing）即社会经济影响作为目标之一。” 荷宝（Robeco）中国股票基金经理、亚太股票联席主管缪子美告诉记者。
那么，海外机构究竟如何将ESG因子纳入研究、选股体系的呢？
